有時，隱忍不發比針鋒相對更需要勇氣。中美之間的對峙來得比我預想的更快。在我看來，中國最好的回應，就是將此案提交世貿組織裁決。盡管這樣解決起來會相當費時，而且對當前的局勢也并無助益，但這仍是中國所能采取的最佳對策。
中國是全球化最大的受益者，因此必須盡一切可能保衛全球貿易體系。雖然予以反擊更具誘惑，但打響貿易戰對中國是最不利的情形。況且，在出口疲軟的這段時期，中國還有其他的部門支持經濟。
下下策就是以貿易戰來轉移人們對中國內部問題的注意。如今，中國所面臨的最大挑戰并不是經濟增長能有多快，而是如何分享經濟成長的成果。首先，高房價相當于對中產階級征收了不公平的賦稅，在多數情況下，它只會讓有權勢者更富。經濟增長更快一點根本無法解決這個問題。其次，在通貨膨脹時期的低利率，也相當于向儲蓄者征稅，而受益的是那些借貸的國有企業和投機商。這又相當于主要面對中產階級收稅。
美國大麻煩
美國找中國的茬兒，是因為它無法在內部解決自己的問題。由于金融危機，900萬美國家庭由于無力或不愿償還按揭貸款而失去了家園。還有1000萬家庭也呈房地產的負資產，他們很可能會被迫或自愿放棄自己的家園。美國的失業率一直徘徊在10％左右。財政赤字超過了GDP的10％。
一個經濟體怎么會同時面對這么多的大麻煩呢？直接原因是信貸和房地產泡沫的破滅。
資產泡沫有著很多方面。大多數人知道它的價格就像是過山車。中國A股市場指數從2005年的1000點飆升到2007年的6100點，而2008年又跌至1600點，三年就跑了個來回。如在每個輪回中，誰都不作為，那泡沫也不會有什么害處。但是，在泡沫中間，有三股動力把泡沫變得危害極大。
其一，大多數泡沫都會被少數人利用——他們知道如何對那些無知的人下手搶劫。在一個大的泡沫破滅之后，這種“再分配”能夠困擾一個經濟體許多年。例如，次級抵押貸款經紀人大多知道，他們應向具有償付能力的人發放貸款。華爾街的交易員從經紀人的手中買進抵押貸款，再將其投入資產池或者以債務抵押債券（CDOs）形式出售。他們很清楚經紀人賣給他們的“商品”質量好不到哪去，但他們并不在乎，因為他們靠把“商品”賣給別人獲得了獎金。那些購買了CDOs的基金經理們大概知道他們總有一天要完蛋，但是，只要能夠再撐一年，他們也能得到獎金。而那些受到了傷害的人——存錢于養老金、買保險產品、或投資債券基金，根本不知道他們會被傷害。
其二，泡沫往往造成資金錯誤或過度配置。經濟學家將此過程中的第一步稱為資源配置不當。第二步，很多人花掉了那些自己認為有、但實際根本沒有的錢，一旦泡沫破裂，債權人就會上門追債。這兩者會形成經濟中的漏洞，需要通過收縮支出或增加出口來彌補。但這都不容易，削減開支當然令人不快，擴大出口需要貨幣貶值。
其三，金融系統內的資本傾覆，是另一個泡沫破滅后將拖累經濟多年的因素。危機期間，美國金融系統報出超過1萬億美元的損失。資金短缺將在許多年內限制信貸擴張。
美國政府迄今采取的行動，表明它無法在內部解決問題。泡沫時期，美國人多消費了大約3萬億美元，相當于其GDP的20％。而“緊縮”策略需要他們接受生活水平的大幅下降，將消費量降低到長期可持續水平以下，以“返還”以往的過度消費。當貿易赤字縮小至得以維持的較低水平時，也就達到了所謂的“長期可持續的水平”。盡管美國已經削減了一半的貿易赤字，但恐怕仍高于長期的可持續水平。此外，中國的出口訂單也預示，二季度美國商品零售額開始迅速回升。短期來看這是好事，但也反映出，美國家庭能否改變其超支習慣還具有不確定性。