至于V即流通速度，這更是一個模糊的比喻。對于貨幣來說，并不是一個存在于經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中的簡單流動著的東西，所有的貨幣都是被某個人所持有著。每一張鈔票都可能在某天從一個人的現(xiàn)金持有變成另一個人的現(xiàn)金持有，有時候間隔時間長，有時候間隔時間短，但是在任何一個時間，貨幣總是由某個人所有。個人對現(xiàn)金持有量的決定構(gòu)成了購買力的根本因素。個人有持有貨幣的偏好，而個人持有貨幣的需求是在微觀層面發(fā)生變化，這種變化不會以同等程度同時發(fā)生在所有人身上。貨幣量的變化以及對貨幣需求的變化不會同時影響所有人持有貨幣的價值判斷。也就是說，社會“總的貨幣流通速度”是一個虛構(gòu)的概念。
也就是說，當(dāng)貨幣量發(fā)生變化的時候，不同商品的價格不會同時受影響，受影響時影響的幅度也不會相同，不會存在所有商品價格以同樣比例上升和下降的情形。在通脹情況下，新增貨幣量到了最初受益人手里，每個受益人的偏好不同，其反應(yīng)也不會相同。他們?yōu)樗麄兿胍纳唐坊蚍⻊?wù)支付更多的貨幣，這就使得相關(guān)的商品和服務(wù)價格上升。如果這個錢到了我手里，我就會先辦個美國公民身份，在美國加州海岸、紐約等地買幾萬棟別墅，然后買幾千輛車，或者買下谷歌公司，買下鉛筆社，這就會造成這幾個地區(qū)別墅價格和汽車價格上漲，造成谷歌和鉛筆社股票價格上漲；如果到了美國財政部手里，他們可能首先用來支付伊拉克和阿富汗戰(zhàn)爭的支出，那么武器、軍備物資、軍人工資的價格就會上漲，而其他與此無關(guān)的商品和服務(wù)則維持不變，甚至下降。這種下降是由于市場上多數(shù)人的收入此時并沒有上升，但卻要為那些首先被通脹波及的商品支付更高的價格。
這種通貨膨脹引起的價格變化過程，是從一種商品擴(kuò)散到另一種商品，需要一段時間才能失去其動能。這種貨幣累進(jìn)擴(kuò)散貶值的過程，改變了不同群體的收入和財富。在社會中形成了受益群體和受損群體。只要通脹繼續(xù)，財富從一個群體轉(zhuǎn)移到另一個群體的過程就不會停止。而在通貨膨脹所形成的新“平衡”中，價格也不會簡單地是以前價格的某個倍數(shù)，每鐘商品的漲價程度也不相同。通貨膨脹的危害其實最大的一點其實就在這里，價格結(jié)構(gòu)被擾亂，財富被重新分配，從而把資源引導(dǎo)投向錯誤的方向，驅(qū)使勞動力和其他生產(chǎn)要素投入到一些錯誤的項目當(dāng)中。
也就是說，不存在一個“總的貨幣流通速度”，在通脹的擴(kuò)散過程中，每個環(huán)節(jié)的貨幣流通速度都是不同的。
通過對費雪方程式的分析，我們知道，貨幣量的變化與價格變化之間并沒有一個恒定的關(guān)系。米瑟斯在《貨幣、方法與市場過程》中就認(rèn)為“費雪方程式認(rèn)為貨幣單位購買力與貨幣量成反比，這個假定是武斷和錯誤的。”
米瑟斯認(rèn)為建構(gòu)在費雪方程式之上的貨幣主義的錯誤在于：試圖通過控制“貨幣總量”來穩(wěn)定貨幣的購買力，米瑟斯認(rèn)為這是徒勞的。比如貨幣主義者認(rèn)為，如果發(fā)生了通脹，那么就應(yīng)該收縮銀根，用同等程度的通縮來抵消通脹的危害；相反，當(dāng)通縮時，就發(fā)行貨幣，使得貨幣的購買力保持穩(wěn)定。然而，這種“宏觀調(diào)控”的不靠譜之處在于，通脹的危害，即對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的破壞已經(jīng)發(fā)生，這種破壞已經(jīng)成為過去，如果繼續(xù)通過“貨幣政策”來調(diào)控，面多了加水，水多了加面，只能是對經(jīng)濟(jì)體造成第二次破壞。
米瑟斯就說過，他們沒有意識到，采取這樣的方法，他們并沒有取消第一次變化的社會性效果，而只是簡單地加上了一次新變化的結(jié)果。對此，米瑟斯的比喻很精彩，他說：“這就像某人已經(jīng)被汽車碾過而受傷，讓汽車從相反方向再碾一次，不會對上次的慘劇有所補(bǔ)救。”