經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇短期難現(xiàn)明朗

　　不同于上個(gè)星期的一片恐慌性拋盤，本周全球股市漲跌各現(xiàn)。筆者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)形勢在近兩個(gè)月內(nèi)，仍然難以明朗。投資者在這一時(shí)期內(nèi)理財(cái)應(yīng)以保守為上。

　　國際方面，歐美及日本高額的政府負(fù)債率使歐洲債務(wù)危機(jī)難以在短期內(nèi)平息，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更加不確定。國際上一般認(rèn)為政府債務(wù)占GDP的比重的安全臨界點(diǎn)是60%以下，但G7國政府債務(wù)全部超出警戒界線，而其總負(fù)債在2015年前看不到有任何減輕的可能。原因是2008年金融危機(jī)以來，美國的TARP(不良資產(chǎn)救助計(jì)劃)援金已是7000億美元，而歐盟今年的打包援助規(guī)模更是達(dá)到1萬億美元。政府支出在持續(xù)擴(kuò)大，但經(jīng)濟(jì)增長仍然乏力，政府收入增長加速無望。比如去年，世界經(jīng)濟(jì)縮水3.3萬億美元至58萬億美元。

　　歐美目前及未來兩年面臨著在債務(wù)違約和通脹之間選擇其一的困境，若政府債務(wù)不可持續(xù)，歐美將無法阻止經(jīng)濟(jì)陷入更深層次的衰退。

　　果真如此，出口占到GDP三成以上的中國經(jīng)濟(jì)面臨的困境將是不言而喻的。目前我國出口企業(yè)對歐洲出口仍抱著很大希望。某些企業(yè)甚至說今年他們的歐洲訂單增加了。這樣的企業(yè)存在得越多，越是說明我們對未來的危機(jī)準(zhǔn)備不足。

　　此外，中國經(jīng)濟(jì)面臨另一個(gè)問題是，地方政府融資平臺債務(wù)負(fù)擔(dān)能否繼續(xù)。據(jù)了解，去年中國地方政府融資平臺的貸款余額為7.38萬億元，同比增長70.4%。地方政府融資平臺負(fù)債規(guī)模劇增的勢頭今年仍然沒有剎住。有調(diào)查顯示，地方政府的債務(wù)依存度和貸款債務(wù)率居高不下，一般都超過GDP水平，嚴(yán)重的甚至超過當(dāng)?shù)刎?cái)政收入的好幾倍。然而地方財(cái)政的償還能力卻十分令人擔(dān)憂。據(jù)稱，目前全國數(shù)千家地方融資平臺所投資項(xiàng)目，只有10%可以用產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還貸款。

　　地方政府融資中有三分之一來自政策性銀行，有三分之二來自商業(yè)銀行。一旦地方政府債務(wù)償還不了，銀行會馬上虧損。全國經(jīng)濟(jì)的樞紐出現(xiàn)問題，中國經(jīng)濟(jì)的困難就可想而知了。