岳品瑜
一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如期公布，兩大趨勢(shì)躍然紙上：一是M2余額突破300萬億元大關(guān)，存量數(shù)據(jù)達(dá)到新的歷史高點(diǎn)；二是M2、社融、信貸等增量指標(biāo)均呈現(xiàn)出不同程度的回落。
這兩大趨勢(shì)交織，不僅揭示了當(dāng)前金融市場(chǎng)的深層次變化，也預(yù)示著“唯信貸增量”論的時(shí)代已然過去，引領(lǐng)我們重新審視金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新范式。
從數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，M2總量突破300萬億，標(biāo)志著我國(guó)金融總量的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了前所未有的高度。巨額的存量資源掌握在企業(yè)和居民手上，為促進(jìn)投資、消費(fèi)和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好奠定了基礎(chǔ)。
與此同時(shí)，我們也應(yīng)看到，M2的適度回落是金融穩(wěn)健發(fā)展的正常表現(xiàn)。它反映出銀行資產(chǎn)擴(kuò)張和貨幣創(chuàng)造正在向著更加均衡、可持續(xù)的方向發(fā)展，也與經(jīng)濟(jì)回升向好背景下，資金周轉(zhuǎn)循環(huán)趨于活化、沉淀空轉(zhuǎn)有所緩解有關(guān)。
3月新增信貸以及社融增速的回落，并非意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，而是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升的具體體現(xiàn)。
在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速的背景下，對(duì)信貸的依賴程度正在逐漸下降，而新興產(chǎn)業(yè)和高質(zhì)量發(fā)展對(duì)金融的需求則更加多元化和精細(xì)化。因此，我們不能簡(jiǎn)單地以信貸增量作為評(píng)判金融支持力度的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)以更加全面、深入的視角來評(píng)估金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效果。
從信貸結(jié)構(gòu)與社融數(shù)據(jù)的深度剖析中，我們可以清晰地觀察到居民消費(fèi)正穩(wěn)步復(fù)蘇，存款增速有所放緩，而企業(yè)信貸則持續(xù)維持高位，這些跡象共同揭示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正趨于均衡，基礎(chǔ)日益穩(wěn)固。
值得關(guān)注的是，小微企業(yè)和“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)以及制造業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域正逐漸成為信貸增長(zhǎng)的新動(dòng)力點(diǎn)。與此同時(shí)，信貸投放更加均衡，結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化，這為房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩(wěn)復(fù)蘇創(chuàng)造了有利條件。
高質(zhì)量發(fā)展階段，我們需要更加注重金融服務(wù)的質(zhì)效，而非單純的數(shù)量擴(kuò)張。這要求我們關(guān)注利率下降的成效，以及信貸投放的質(zhì)量。只有當(dāng)社會(huì)融資成本穩(wěn)中有降，實(shí)體融資需求得到合理滿足，同時(shí)信貸資金能夠精準(zhǔn)投放到重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)時(shí)，我們才能說金融服務(wù)真正發(fā)揮了作用。
此外，我們還應(yīng)該關(guān)注涵蓋直接融資的社會(huì)融資規(guī)模，以及低效存量金融資源的盤活。這些因素雖然不直接體現(xiàn)為貸款增量，但同樣對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。通過優(yōu)化金融資源配置，提高金融效率，我們可以更好地支持經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。
央行在披露金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)的小變化也體現(xiàn)了這一趨勢(shì)。減少對(duì)月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過度關(guān)注，轉(zhuǎn)而關(guān)注更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的累計(jì)增量和余額增速等指標(biāo)，這更符合高質(zhì)量發(fā)展階段的實(shí)際需求。
“唯信貸增量”論已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新形勢(shì)和新要求。我們需要以更加全面、深入的視角來評(píng)估金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效果，注重金融服務(wù)的質(zhì)效和效率提升。
只有這樣，我們才能更好地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，讓金融成為推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)大引擎。