本報記者 田鵬
近日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所“）、中國證券登記結算有限責任公司修訂和發布《上海市場首次公開發行股票網下發行實施細則（2024年修訂）》，針對投資者參與科創板網下發行業務增加了持有科創板市值的要求。
據悉，自2024年10月1日起，網下投資者及其管理的配售對象參加科創板新股網下發行的，除需符合現行市值門檻要求外，主承銷商還應要求其在基準日（初步詢價開始日前兩個交易日）前20個交易日（含基準日）所持有科創板非限售A股股票和非限售存托憑證總市值的日均市值為600萬元（含）以上。
南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，優化市值配售安排不僅可以提高投資者的專業性和市場穩定性，提高一級市場公平性和透明度，而且能夠吸引更多優質企業和投資者參與科創板市場，引導資金流向具有科技創新能力的企業，增強市場的吸引力和競爭力。
完善科創板新股市值
配售安排
確保新股發行定價機制的持續完善，一直以來都是監管的重點工作內容之一。
今年以來，監管圍繞市場各維度，接連點題完善新股發行定價機制。例如，1月份，證監會發行司司長嚴伯進在新聞發布會上表示，針對極端超募現象，證監會和交易所堅持從嚴監管，監測約束異常報價行為，督促發行人和承銷機構充分提示風險、審慎定價，嚴肅查處詢價定價環節違規行為；4月份，嚴伯進再提出，交易所要繼續扛起審核主體責任，不斷提高專業能力，嚴格監管新股發行定價；6月份，證監會印發的《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（以下簡稱“科創板八條”）提出，開展深化發行承銷制度試點。
此次完善科創板新股市值配售安排即是上交所落實“科創板八條”的又一行動，也是監管完善新股發行定價的重要舉措。
網下投資者作為參與科創板新股發行的重要力量，目前，扣除戰略配售部分，科創板新股發行數量60%以上由網下投資者最終獲配。但也不可否認的是，部分參與科創板新股發行的網下投資者持有科創板股票市值較低。
“因此，增加網下投資者持有一定科創板股票的要求有望減少市場中的短期投機行為，降低市場的波動性，從而提升市場的穩定性。”田利輝對《證券日報》記者表示。
星圖金融研究院研究員武澤偉表示，受相關規則影響，希望繼續參與科創板新股發行的網下投資者預計將增持優質科創板上市公司股份，有助于強化科創板的價值發現功能，并為科創板帶來長期資金，進而提升資本市場對科技創新領域的支持力度。
發行承銷制度試點工作
穩步推進
事實上，“科創板八條”圍繞開展深化發行承銷制度試點，除了提出“完善科創板新股市值配售安排，增加網下投資者持有科創板股票市值要求”外，還提出“優化新股發行定價機制，在科創板試點調整適用新股定價高價剔除比例”“在科創板試點對未盈利企業公開發行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網下投資機構，相應提高其配售比例”“加強詢報價行為監管，研究建立網下專業投資者‘白名單’制度，對頻繁高報價機構從嚴采取資格限制等措施”。
其中，“科創板八條”發布當晚，上交所便火速響應，明確科創板將試點統一執行3%的最高報價剔除比例。據悉，現行業務規則和行業倡導建議明確，最高報價剔除部分為所有網下投資者擬申購總量的1%至3%，實踐中一般選擇按照1%的剔除比例執行。
上述安排旨在進一步加大網下投資者報價約束，引導科創板新股發行理性報價、合理定價。上交所表示，將在后續科創板新股發行與承銷方案備案工作中，對發行人和主承銷商執行前述安排的情況予以關注。
由此可見，截至目前，關于開展深化發行承銷制度試點工作已有2項具體措施落地。而隨著相關措施進一步落實落細以及規劃中的措施盡快落地，科創板發行承銷環節將迎來更為顯著的優化與變革。
在田利輝看來，科創板發行承銷制度試點工作的穩步推進，將進一步促進資本市場多元化、提高資源配置效率、增強市場活力與吸引力。同時，有利于推動金融創新與改革，為整個資本市場的制度改革提供了寶貴的經驗和借鑒，吸引更多國內外優質企業和資金，提高我國資本市場的國際影響力。