本報記者 蘇向杲 楊潔
8月27日，國有四大行A股股價再創新高。截至收盤，中國銀行漲1.77%，報5.17元；工商銀行漲1.56%，報6.53元；建設銀行漲1.46%，報8.36元；農業銀行漲1.22%，報4.98元。
分析人士認為，今年國有大行股價持續上漲源自基本面和資金面的共同作用。中金公司分析師林英奇、周基明等認為，盡管經營環境承壓，但銀行通過壓降負債成本，提升投資收益等方式，平滑了利潤的周期波動，并且監管對于穩定銀行息差、資產質量、盈利更加支持。因此，銀行能夠保持穩定的利潤增速和高分紅，成為市場中的稀缺資產。此外，指數基金和保險等資金的流入也推動了銀行板塊的上漲。
多重基本面因素支撐股價上漲
今年以來，銀行板塊漲勢喜人。
據Wind資訊數據，今年以來截至8月27日，農業銀行股價漲幅居四大行之首，達44.31%；工商銀行緊隨其后，股價漲幅達43.80%；中國銀行股價漲幅為36.28%；建設銀行股價漲幅為35.46%。
從基本面來看，監管披露的數據顯示，上半年，商業銀行凈息差為1.54%，同比下降19個基點，較前期高點下降超過50個基點。凈息差的收窄導致了銀行的凈利息收入增速明顯放緩。
在近日國新辦舉行的“推動高質量發展”系列主題新聞發布會上，國家金融監督管理總局統計與風險監測司司長廖媛媛表示，由于我國商業銀行凈利息收入占營業收入的80%左右，我國商業銀行主要是做存貸款業務，凈利息收入增速放緩對于利潤的影響非常顯著。另外一個影響凈利潤的因素是，近年來商業銀行不斷降低服務收費，其中手續費及傭金收入已經連續5年同比下降。
盡管利潤增速受到了凈息差的影響，但業界人士認為，在商業銀行主動降本增效及監管的呵護下，商業銀行凈息差有望觸底回升。數據顯示，今年二季度，商業銀行凈息差雖然出現同比下滑，但環比持平于1.54%，為2022年以來首次環比企穩。
廖媛媛表示，面對利潤增長放緩壓力，近年來，商業銀行通過多種方式內部挖潛、降本增效，目前中國商業銀行盈利水平仍處于合理區間。今年上半年，商業銀行的凈利潤同比增長0.4%，仍然實現了凈利潤的正增長。同期銀行資產利潤率和資本利潤率也基本保持穩定。
保持合理的利潤水平對于銀行及時補充資本金、維持穩健運營、增強服務實體經濟能力都具有重要意義。中國人民銀行也持續引導商業銀行降低負債成本，呵護凈息差。
中國人民銀行發布的《中國貨幣政策執行報告（2024年第二季度）》提到，自今年4月上旬指導自律機制啟動違規手工補息整改工作，截至6月末，21家全國性銀行整改進度已超九成。經測算，整改工作完成后，銀行節省的利息支出接近一次降低存款利率的效果。規范銀行存款手工補息行為，有利于強化存款利率調整效果，提高銀行利率定價能力，維護市場合理競爭秩序，緩解銀行凈息差收窄壓力，增強其支持實體經濟的能力。
廖媛媛也表示，下一步，國家金融監督管理總局將引導銀行機構繼續加強精細化管理，優化資產負債結構，培育新的利潤增長點，不斷提高盈利能力。
另外，受益于債市上漲，商業銀行債券浮盈也起到了平滑利潤下行的作用。據中金公司估算，目前銀行持有債券規模合計約為82萬億元，占市場持有比例56%。商業銀行成為債券“牛市”的最大“受益者”，尤其是持有長期利率債較多的國有大行。
此外，從資產質量層面來看，商業銀行資產質量有向好的趨勢。今年二季度末，銀行業不良率為1.56%，相比2023年末下降0.03個百分點，相比2022年末下降0.07個百分點，仍然保持穩健。
多路資金增持銀行股
除基本面因素之外，銀行股今年還受到多路資金的增持。
中金公司研報認為，今年銀行股受到了公募基金、保險資金、北上資金增持。
一家總部位于上海的保險資管機構相關負責人對《證券日報》記者表示，今年市場投資風格向高股息率、高分紅率的股票切換，公司也增持了A股和港股的銀行股。
招聯首席研究員董希淼在接受《證券日報》記者采訪時表示，在當前背景下，四家國有大型商業銀行的股票安全邊際較高，成為更多投資者的選擇。
近年來，國有大行保持了較高的股息率。據Wind資訊數據顯示，截至8月27日收盤，四大行中建設銀行的靜態股息率最高，為4.78%，工商銀行、農業銀行、中國銀行股息率分別為4.69%、4.64%、4.57%。
分紅穩定也是銀行股的特色之一。去年，國有四大行年度現金分紅比例均超30%，保持了穩定的高現金分紅比例。今年，在監管部門多次出臺政策鼓勵上市公司優化分紅方式和節奏的背景下，國有大行相繼釋放利好，4月29日晚間，國有四大行均發布公告稱，其董事會會議均全票通過了2024年度中期利潤分配相關安排的議案。
董希淼表示，大型商業銀行增加分紅頻次，提高對投資者回報，有助于增強投資者信心，進一步穩定股價。不過，分紅次數并不是最重要的，重要的是基于經營業績，穩步提高分紅比例。事實上，大型商業銀行一直是上市銀行分紅的中堅力量。
當前，上市銀行進入上半年業績披露期，從已披露了中報或快報的上市銀行來看，上半年上市銀行資產質量進一步夯實，業績整體保持穩定。中信證券研究團隊預計，上半年上市銀行整體擴表與業績增速將保持平穩。當前銀行股具備政策支持度和業績穩定性的支撐，疊加金融產品配置偏好邏輯不改，分紅收益空間確定性強。