實體經濟指標顯示增長比預想好貨幣政策難迎寬松

　　盡管統計局的8月經濟數據公布后，多家機構下調了中國第三季度國內生產總值(G D P)的同比增長預測，但是從工業用電量、企業中長期貸款及鐵路貨運量三大實體經濟指標來看，情況似乎沒有那么差。除了工業用電量表現不佳以外，8月企業中長期貸款額和鐵路貨運量情況均好于7月。

　　專家認為，當前中國經濟尤其是實體經濟面臨的下行壓力主要受到國際經濟不景氣的沖擊，采取一定的穩增長措施固然必要，但關鍵還是“不能慌”，新出臺的經濟政策仍然要以結構調整和創新改革為主。

　　此前國家統計局公布，8月規模以上工業增加值同比增速降至6年來低點，發電量更是年內首次出現負增長，隨即多家國際知名機構下調了中國第三季度及全年的經濟增長預期，并預期未來幾個月中國央行將多次降息。然而，這很可能是新一輪唱空中國的論調。

　　一個顯著的證據是，8月三大實體經濟指標表現整體尚可。工業用電量情況確實不好，8月較7月減少256億千瓦時，同比增長-1.6%，增速較7月回落4.5個百分點，連續3個月回落。受其帶動，8月全社會用電量同比下降1.5%，18個月來首現負增長。中國電力企業聯合會副秘書長歐陽昌裕表示，8月全社會用電量負增長的主要原因是當月氣溫偏低和工業減速，但與7月份相比，經濟因素的貢獻率在增大。但是有專家認為，經濟下行壓力增大的結論需要進一步觀察。

　　企業中長期貸款及鐵路貨運量則分別出現了回升。根據央行公布的數據，8月新增人民幣貸款中，非金融企業及其他部門中長期貸款增加2408億元，較7月多增326億元。交通銀行首席經濟學家連平認為，8月新增企業中長期貸款總體平穩。結合近期宏觀數據，并考慮到去年三季度G D P增速基數較高，預計今年三季度G D P增速或下探至7.3%左右，四季度增速可能企穩略升至7.4%左右，全年G D P增速可能處在7 .4%左右的區間。他預計年內貨幣政策將保持穩中偏松，貨幣市場資金寬松將成為常態，定向降準、定向公開市場操作和定向再貸款等舉措有望繼續推出，但是全面、大幅降準和降息的可能性不大。

　　鐵路貨運的情況較好。中國鐵路總公司發布的數據顯示，8月鐵路日均裝車再次恢復到13萬車以上，為今年4月以來的較高水平。1至8月，全國鐵路貨運發送量完成253363萬噸，雖然低于去年同期水平，但是較1至7月的全國鐵路完成貨運量22.1億噸有所加快。

　　中國社會科學院工業經濟所副研究員原磊表示，8月規模以上工業增加值下跌超出預期，尤其是制造業也出現了明顯的回落態勢，這與中國經濟結構矛盾密切相關，尤其是產能過剩問題愈發嚴重。但更重要的還是受到了全球經濟不景氣的影響，美國、歐洲、日本都在經濟上進行收縮和去杠桿。既然主要是外部賬，所以在政策方面最重要的還是“不能慌”，也就是中央反復強調的保持定力。如果這個時候加大刺激，比如再去鼓勵房地產行業發展，短期增速能上去，但是長期對中國經濟有百害而無一利。所以適當采取需求管理政策是必要的，但還是要加強供給管理，也就是堅持以結構調整和轉型改革為主，這樣雖然見效可能慢一些，但是最終能讓經濟走上可持續發展的正規。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，中國經濟結構正在發生巨變，服務業比重已經超過第二產業。再考慮到8月消費實際增速環比回升，就業超額完成任務，這說明中國經濟新的增長引擎正在發動。這意味著，傳統的電鋼指標對宏觀經濟的代表性下降，過度關注工業生產、發電量、粗鋼產量等傳統增長動力指標，是過去的思維定式，可能放大了對經濟悲觀的信號。10月四中全會臨近，中央全面深化改革領導小組審議通過的財稅、國企、司法、戶籍、土地、教育等改革方案也將逐步落地實質推進，當前投資者應該保持理性樂觀，不宜過度解讀數據。