有人說對阿里上市分析中國與西方世界的不同在于,一個是小說,一個是社論。就是說,前者更多是建立在YY之上——譬如最近看到一篇“紐約上市在即,阿里巴巴業績嚇壞美國人”的文章,就用“亮瞎眼”、“嚇傻美國人”等夸張辭令去意淫阿里巴巴在美國資本市場的未來。另一篇援引reuters文章卻指出,美國散戶大都不知道阿里巴巴在中國的影響力,加上定價過高,大都投資興趣不高。截然不同的結論反映的是媒體的節操,也反映了市場對阿里巴巴這家頗具爭議的公司的分歧。
阿里巴巴上市在即,一些吹捧者鼓吹其市值即將突破2000億美元,一舉超越中國移動成為中國市值最大的科技公司。不過,根據阿里巴巴最新招股書,其市場估值應在1542至1698億美元之間,這將超越騰訊1523億美元市值成為體量最大科技公司。
這意味著,阿里巴巴在過去1年多時間里瘋狂的投資布局目的實現了。對UC和微博的投資,幫助阿里解決了移動業務的燃眉之急。得益于UC的全面融入以及微博的導流力度加大,通過認領投資業務的業績,Q2財報最大亮點為移動收入增長超過9倍,移動營收比例接近20%,這是阿里未來想象的核心數字想象。在關鍵指標上,阿里巴巴Q2整體收入達到25.59億美元,同比提高46.3%,凈利潤11.89億美元,同比增長60%。
阿里的移動業務并不是增長最快的,百度已經連續4個季度移動營收比例增長5%達到Q2的30%,成為移動商業化進展最快的公司,隨著直達號戰略的發布,這一比例還將持續增長,最終逼近Facebook超過70%的移動營收比例。Q2百度總營收為19.32億美元,同比增長58.5%;凈利潤為5.717億美元,同比增長34.1%。
可以看到,百度的營收增長速度遠遠超過阿里,倘若百度壓縮研發類投入,同樣可以獲得更高的毛利率進而在利潤上獲得更高增長,但百度不大可能會這么做,因為它不需要“沖擊”上市和“哄抬”股價。一些媒體對阿里的“哄抬”已經到了篡改數字、漏洞百出的地步。譬如199it的文章直接將阿里的凈利潤從11.89億美元提升到20.05億美元,凈利率竟然高于毛利率!
對比百度788億美金來看,阿里巴巴上市之后的1542-1698億美元的市值已經是其兩倍。從業績來看,阿里在營收和利潤上并沒有達到百度的兩倍,且營收增長速度遠低于百度。尤其值得注意的是,相比百度移動業務每個季度增長5%的平滑曲線而言,阿里的移動營收增長略有揠苗助長之嫌——同比增長9倍的業績,對于任何一個公司來說都是非常不可思議的,阿里實現這一點并不是靠自身業務譬如手機淘寶或者來往的發力,而是通過收購獲得。鑒于供其收購的移動“入口”已經不多,因此要保持這樣的增長率是極大的挑戰。
如果說市值代表投資者對一個公司未來的期望值,投資者對百度的未來期望太保守。它有面向未來的布局——人工智能、大數據、LBS業務,還有直達號戰略開啟的本地生活服務。阿里在這些領域稍微弱勢,雖然它可享受電子商務行業成長的紅利,但PC電商增長終會到盡頭,京東、唯品會等垂直電商平臺正在窮追猛打,搶食那塊“正在變大的蛋糕”。還有,用戶習慣的移動遷移勢不可擋。
因此,可以看到阿里業績并不是“驚人”的,百度、騰訊、Google等公司在過去都曾給出過更好的成績單。
i黑馬援引不具名“海外媒體”報道指出,美國投資者或許為阿里巴巴上市而拋售其他大牌公司,其中就包括美國電商巨頭亞馬遜,這假定投資機構更加看好阿里而不是亞馬遜。或許這是事實——機構投資者撈一筆就走人不是沒有可能。阿里巴巴的上市已經是一場資本賭博的盛宴,進來和退出的時機決定投資回報,與阿里的布局、未來和業務健康度已經沒有多大關系。
盡管馬云此前在支付寶等事件上的行為值得人們警惕,盡管淘寶的假貨問題依然未能解決并且在美國市場會有更大挑戰,盡管阿里的合伙人制度總會讓人有所顧忌,盡管阿里激進的投資業務正在成為包袱,盡管……但我絲毫不懷疑阿里敲鐘之后,市值還會在短時間獲得進一步提升,阿里以及阿里的投資者都在參與一場豪賭,Good Luck!
來源:http://gzr/qy/qydt/201409/t20140911_516417335.shtml