求解"大市場"與"小行業"矛盾:期貨業共謀創新發展大計

　　從新“國九條”全面闡述推進期貨市場建設，到《進一步推進期貨經營機構創新發展的意見》出臺，亟待紓難解困的期貨業吹響了創新發展的號角。9月17日，首屆“期貨經營機構創新發展研討會”的召開，將這把創新之火越燒越旺。

　　歷經20多年的發展，我國期貨市場已初具規模，期貨業態不斷多元化。但與其他金融機構相比，期貨業發展速度緩慢，今年上半年160家期貨公司整體凈利潤尚不敵一家大型券商。當下，期貨業戰略轉型和創新發展已刻不容緩。

　　“松綁”業務制度

　　長期以來，期貨公司傳統業務收入主要依賴手續費和保證金利息，轉型相對滯后。“一端是已上市的期貨品種，另一端是龐大的企業潛在需求，但大部分企業還沒有利用期貨市場進行風險管理，主要原因在于衍生品市場與企業需求之間脫節。”永安期貨總經理施建軍認為，期貨公司的轉型有兩個方向，一是風險管理機構，大力發展場外市場是重要抓手，二是財富管理機構，推動對沖基金發展，拓寬利潤增長點。

　　此前出臺的《意見》亦擬定了行業未來創新業務發展路徑，期貨經營機構作為期貨及衍生品服務提供商的基本定位進一步明確，期貨公司可開展業務將逐漸增多，包括經紀業務、資產管理、投資咨詢、境外代理，中間介紹和自營業務等，業務范圍擴大，有助于培養其核心競爭力。

　　證監會副主席姜洋指出，要著重解決“大市場”與“小行業”的矛盾。“支持金融機構利用衍生工具提供綜合金融服務，同時引導中小期貨經營機構差異化競爭和專業化發展，鼓勵有條件的期貨公司開展集團化經營。”

　　期待市場互聯互通

　　我國是眾多大宗商品的主要生產國、消費國和貿易國，但在全球市場上卻缺乏話語權和主動權。而期貨行業對外開放程度不高，也制約了期貨公司國際競爭力的形成。目前期貨行業僅在CEPA框架下對港澳開放，內地期貨公司在香港設立了6家子公司，而跨境業務尚未推出。

　　如何尋找創新的突破口？中國期貨業協會非會員理事張宜生認為，開放是創新的前提，要學習借鑒境外市場成熟的經驗，同時圍繞中小微實體企業創新服務。“以滿足眾多小微企業迫切需求為契機，充分利用期貨市場的專業會員結構、市場主流信息、高覆蓋交割體系這樣一個‘三位一體’的優勢，搭建多層次商品市場平臺。”張宜生說。

　　“未來幾年，我國衍生品市場將加速國際化，而中國如何國際化？很簡單：引進來和走出去。”施建軍認為，首先要引進客戶，沒有國外客戶參與，就不能成為國際化市場，其次要引進技術，包括IT技術和管理技術，同時引進投資技術，學習境外的投資理念和方法。

　　需要注意的是，在國際化過程中，不同期貨公司走出去的時間不一樣，方式也不一樣。“在國內期貨公司國際化初期，應從對外收購兼并之路，利用基金公司合格境內投資者實現跨境投資，”全國人大財經委副主任委員尹中卿指出，要嘗試合格境外投資者制度，通過內地期貨品種走出去和國際產品引進來，實現期貨市場互聯互通。

　　政策加碼助力創新

　　“期貨市場的創新離不開政府創造良好的外部環境，寬松的政策是創新的基礎和前提。”大連商品交易所理事長劉興強認為，證券法修改和期貨法的制定工作緊鑼密鼓向前推進，是一個良好契機。

　　20多年來，我國逐步形成了以期貨交易管理條例為核心的法規和政策體系，1999年制定，2007年、2012年兩次修改的《期貨交易條例》建立了期貨法規制度，遺憾的是《期貨法》一直未制定出來。

　　而由于期貨行業和期貨市場法規的層級效力不高，所有金融行業都有法律，但交易規則不統一，單純依賴隨機性的政策調控，容易導致監管上的滯后性，也缺乏穩定性。業內人士認為，目前我國期貨市場法治化進程落后，亟待法律做出回應。

　　隨著大資管時代到來，期貨經營機構跨業投資明顯增多，交叉金融業務發展迅速，金融市場綜合經營已漸成趨勢。“《期貨法》草稿采用了期貨經營機構和期貨牌照，期貨公司也可以從事境外經紀業務，以及其他境外業務。《期貨法》應著重增加期貨經營機構主體，來推動期貨行業結構創新。”尹中卿說。（經濟日報記者 謝 慧）